当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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